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可再生能源：分出新興市場贏家與輸家的要素

能源轉型正在推動新興市場的發展，但並非所有國家和公司都能同等受益。

 

新興市場正利用低成本再生能源來減少燃料進口、穩定電力成本並加強能源安全 — 使得新興市場成為能源轉型的成長引擎。在關鍵礦產和綠色科技領域具主導地位的國家和公司可能會脫穎而出，從而導致投資者的潛在收益出現差異。

 

經過十多年停滯後，全球電力需求正因人工智能及其相關基礎建設而激增。在許多地區， 2030年人均用電量將預期創下新高。而新興經濟體的人口增長率高過已發展國家，是電力需求增加的主要來源。

 

能源生產也在不斷演變，可再生能源在全球產能中所佔比例日益增加。已發展國家中，可再生能源預計在未來數十年內成為新增電力容量的主要來源，其中以太陽能和風能為主導。這並非一時的潮流；而是由人口增長、城市化和不斷增長的電氣化需求帶動的結構性改革。

對新興市場而言，可再生能源促進經濟增長與能源安全

有賴支持性的電網與規管政策，新興市場的可再生能源部署正在擴展。此外，在大多數主要新興市場，可再生能源的建設和營運成本低於已發展市場，有助於提升成本競爭力與增強產業實力。

 

資源控制（大多數關鍵礦物都集中在新興市場）和成本穩定相結合，有助於推動新興市場成為​​能源轉型的成長引擎，從而促進廣泛的經濟韌性。多年來，新興市場經濟體一直在減少對能源進口的依賴，而近期的地緣政治事件則成為了催化劑。中東衝突也為新興市場綠色債券注入了新動力，因為各國政府正希望透過資助可再生能源項目，來緩解能源價格波動。

價值創造不均，造成差異

但這些優勢也有限。關鍵礦物需要被開採、運輸及加工，以供清潔能源供應鏈使用，而這方面的進展並不平均。部分國家透過擴大關鍵礦物的生產規模取得了成功，少數國家主導了價值鏈的這一環節。

 

對於領先者而言，結果是地緣政治影響力、能源安全和經濟韌性，而落後者則面臨供應鏈風險和有限的經濟效益。強弱差距日益擴大正在造成潛在結果的差異，從而凸顯了選擇投資哪些國家和安全的重要性。

擴大能源生產規模是提升於價值鏈上位置的關鍵

中國和東南亞地區都有可擴展綠色能源措施的例子。

 

中國宏橋是全球最大的鋁生產商之一，而鋁是能源和碳排放強度最高的工業材料之一。歷史上，大部分鋁的生產主要依賴煤炭，導致排放量高。在山東省運作多年後，中國宏橋將生產線轉移到雲南省，那裡的水力、風能和太陽能資源使生產更為潔淨。

 

這次轉型得到了大量的資本支持，包括每年20億至30億元人民幣用於保養電網，以及60億元人民幣於太陽能部署。因此，中國宏橋提升了成本穩定性，降低了碳排放邊界風險，並在全球碳排放受限的市場中鞏固了其長期地位。

 

在中國其他地區，一些企業已經能夠透過擴大可再生能源規模來提高產量，同時提升利潤率。例如，太陽能製造商陽光電源（Sungrow）已將太陽能與儲能系統的生產合併 — 兩者都是大型公用事業項目所必需的 — 從而形成不斷增長的收入基礎。全球最大的電動車電池製造商寧德時代（CATL）利用規模和成本領先優勢來滿足電網級電池儲能系統的需求。這使得寧德時代能夠在提高單位產量的同時，也提升了利潤率。

 

南韓找到了不同的路徑，來實現成本競爭力。南韓仍嚴重依賴進口煤炭和天然氣，且受限於季節性核電可靠性。但在近年增加可再生能源產能後，南韓的能源成本顯著下降，使可再生能源相對於化石燃料具有競爭力。

 

其他地區則利用創新的融資方式，從化石燃料轉型到可再生能源。在智利，政府與私營部門合作，發展該國的綠色和可持續性掛鉤債券市場，為能源轉型開闢新的路徑。

 

類似的例子在發展中國家各地皆有，但進展不均，因此投資者必須謹慎挑選。

 

最後，可擴展性和執行力對於於價值鏈位置向上攀升至關重要。隨著時間推移，我們預期能看到更廣泛的新興市場受惠於可再生能源帶來的經濟效益。目前，只有部分國家和公司處於有利位置。我們認為積極管理與謹慎的信貸選擇，將是選出能源轉型中贏家的關鍵。

 

資料來源：聯博，截至2026年5月。